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来源：中经汇众
近日，深交所网站披露，开源证券IPO审核状态更新为终止（撤回）。这标志着，来自陕西西安的这家小券商梦碎IPO。
据深交所公告显示，因保荐人撤回发行上市申请，因此深交所决定终止开源证券发行上市审核。
中经汇众注意到，近年来开源证券的业绩整体良好，但步入去年以来其投行业务下滑，这应该是受到市场不佳环境的冲击。
终止IPO撤回申请
深交所发行上市审核信息显示，此次终止审核的直接原因是开源证券的保荐机构民生证券（现“国联民生证券”）提交了撤回IPO申请文件。
对于此次撤回IPO的原因，有报道称主要是源于开源证券更换会计师事务所的需求。
回溯开源证券的资本化历程，其早在2015年曾挂牌新三板，2018年因业绩下滑及监管处罚摘牌。
2022年6月，开源证券向证监会提交主板上市申请。2023年2月A股实施全面注册制后，开源证券IPO项目平移至深交所审核，该项目于2023年3月2日被受理。2023年4月11日，深交所向开源证券发出审核问询函，2025年6月IPO终止。
一个背景是三星证券，2023年8月，证监会提出“阶段性收紧IPO节奏”，随后IPO市场急剧收缩。
显然，这当然对开源证券的首发上市产生了影响。
投行净收入下滑46%
开源证券的总部位于陕西西安。招股书显示，开源证券的控股股东为陕煤集团，持股58.8%，实际控制人为陕西省国资委。
近年来，该公司的业绩总体不错，尤其是其抓住了注册制后投行业务的一段黄金期，实现业务快速增长。
2021年至2023年，开源证券营收分别为27亿元、26.37亿元、30.61亿元，净利润分别为5.3亿元、5.1亿元、6.17亿元。
不过，2024年开源证券实现营收28.59亿元，同比下滑6.61%；净利润6.95亿元，同比增长12.78%。
2024年开源证券经纪、投行、资管、自营、信用业务净收入分别为5.14亿元、4.64亿元、1.41亿元、11.86亿元、3.84亿元。
值得注意的是，2021年至2023年，该公司投行业务净收入分别为7.17亿元、7.2亿元、8.57亿元。
不过，步入2024年，开源证券核心的投行业务遭遇了“寒流”。2024年，该公司投行业务净收入4.64亿元，同比减少3.93亿元，降幅近46%。就项目撤否率来看，2024年以来，其保荐项目共计22个，主动撤回15个，项目撤回率68.18%。
但该公司的自营业务近年来一直表现不错。2022年、2023年该公司自营业务净收入分别为3.65亿元、8.27亿元，支撑整体业绩；资管业务稳健增长，2023年该业务净收入不超过1亿元。
而近四年，该公司经纪业务逐年递减；信用业务近三年也出现较大幅度的下滑，2022年该业务净收入超6亿元。
开源证券在招股书中表示，新三板业务是公司的明星业务，自2016年取得新三板业务资格以来，业绩稳步上升。2021年末、2022年末、2023年末和2024年6月末公司新三板持续督导数量行业排名第一。
业务上，开源证券在积极发展证券经纪业务、证券自营业务等传统业务的基础上，重点布局以北交所业务为主的投资银行业务、债券承销业务、资产管理业务、研究业务等新兴业务领域。
值得关注的是，开源证券还因内控问题被暂停业务。2024年10月18日，证监会下发《关于对开源证券股份有限公司采取暂停债券承销业务措施的决定》，因开源证券在个别公司债券项目中未勤勉尽责、在承销多项绿色债券时未审慎核查把关、在多个投行项目中质控核查把关不严，按照相关规定，证监会决定对开源证券在2024年10月17日至2025年4月16日期间暂停债券承销业务。
这无疑对公司的明星业务板块，也带来冲击。
整体网点布局不尽合理
另外，开源证券的业务高度依赖陕西市场，网点布局不尽合理。
在招股书中，开源证券也表示，2024年上半年公司拥有47家分公司和42家营业部，公司证券经营分支机构主要集中在陕西省及周边地区，其中，陕西6家分公司，拥有27家营业部、33家分支机构，占公司全部分支机构的37.08%。
开源证券坦言，其省外分支机构辐射不足，特别是对沿海经济发达地区渗透不足，整体网点布局不尽合理。
中经汇众法律顾问：上海申浩西安律师事务所王景向
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责任编辑：杨赐 三星证券
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